铁龙物流(600125)季报点评：需求低迷延续 三季度业绩回落
报告要点
事件描述铁龙物流(600125)发布了2013 年三季度报告，报告期内公司实现营业收入34.13 亿元，同比增长4.57%；其中第三季度实现营收11.75 亿元，同比减少8.27 个百分点。报告期内公司营业成本支出为28.64 亿元，同比增长5.96%；
其中第三季度支出营业成本为10.13 亿元，同比减少7.63 个百分点。报告期内公司实现归属母公司净利润为3.37 亿元，实现EPS 为0.258 元，同比减少6.041%；其中第三季度实现归属母公司净利润为1.28 亿元，实现EPS 为0.0737 元，同比减少18.76 个百分点。
事件评论：全程贸易业务减少，三季度营收下降：报告期内公司实现营业收入34.13 亿元，同比增长4.57%，环比增长10.52%。其中第三季度实现营收11.75 亿元，同比减少8.27 个百分点。公司全程物流、运贸业务大幅减少，以及受宏观经济影响，营口港铁矿石、煤炭的需求疲软，沙鲅线运量降低，第三季度营收下降。
传统业务低迷，拖累单季度毛利率走低：报告期内公司营业成本支出为28.64亿元，同比增长5.96%，环比增长11.29%，成本同比增长大于收入的增长。
其中第三季度营业成本支出10.13 亿元，同比下降7.63%。第三季度主业毛利润为1.63 万元，毛利率为13.84%，同比下降4.18%，环比下降15.13 个百分点。公司全程物流、运贸业务毛利率较低，虽然其占比大幅下滑，但是仍不足以拉升由传统业务低迷造成的单季度低毛利率。
费用合计大幅增加侵蚀毛利润，业绩有所下降：报告期内公司期间费用率为2.35%，由于营收有所下降，期间费用率较去年同期上升0.45 个百分点，维持相对稳定。财务费用大幅增加136.63%是由于本报告期利息收入减少、利息支出增加。公司实现归属母公司净利润为336.72 亿元，实现EPS 为0.26 元，同比下降6.04%。资产减值损失变动率161.34%，营业外收入减少40.57%，营业外支出增加478.06%，以上几项费用合计侵蚀毛利率，削减业绩。
业绩底部渐近，期待特箱发力，维持“推荐”评级：第三季度公司的业绩略有下降，沙鲅线是公司业绩弹性的主要来源，特箱业务将带来新的业绩支撑，需求不足以及煤炭运量结构性下滑对沙鲅铁路运营造成的负面影响或将减少。我们认为，公司目前公司业绩底部逐步显现，特箱业务将带来新的增长点，形成业绩驱动。我们预计公司13 年-15 年实现EPS 分别为0.388，0.409 和0.483元，维持“推荐”。(来源：中国财经)